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1.央‰行“加场”MLF并下调操作利率至2.3%释放了哪些信号。

2.7月25日，中国人民银行开展了2351亿元7天期逆回购操作。

3.令市场颇感意外的是，除了逆回购操作外，央‰行还开展了本月内第二次中期借贷便利（MLF）操作。

4.根据公告，央‰行以利率招标方式开展2000亿元MLF操作，中标利率2.3%，较此前的2.5%下降20个基点。

5.对于此次临时增加MLF操作，业内普遍认为是为了稳定月末流动性❅，而中标利率的下调则是呼应7月22日7天期逆回购利率的下调，属于政策利率体系的联动调整。

6.“在7月22日7天期逆回购利率下调之后，SLF（常备借贷便利）利率、LPR（贷款市场报价利率）、存款利率以及MLF利率均相应下调，进一步凸显了7天期逆回购操作利率作为基准政策利率的地位。

7.尤其是此次MLF操作安排在LPR报价之后，进一步淡化了MLF的政策利率色彩。

8.这表明在新的货币政策调控框架之下，由短及长的利率传导关系正逐步疏通。

9.”民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示。

10.超出市场预期按照近年来的惯例，央‰行通常在每月的15日开展一次MLF操作，此次临时增加MLF操作，明显超出市场预期。

11.“本次MLF操作利率降幅较大，或与近期银行同业存单到期收益率下行幅度较大，明显低于MLF操作利率有关。

12.”东方金诚首席宏观分析师王青表示，总体上看，近期政策利率全面下调，有助于进一步降低企业和居民贷款利率，提振宏观经济总需求。

13.中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，7月22日7天期逆回购利率降至1.7%后，MLF利率与7天期逆回购利率的利差扩大至80个基点，央‰行释放资金的收益率曲线进一步陡峭化。

14.而7月25日央‰行通过利率招标的方式开展了2000亿元MLF操作，中标利率较此前操作调降了20个基点，相较于7天期逆回购利率的调降幅度而言多10个基点，两者利差也压缩至60个基点，使得央‰行所释放的资金利率曲线整体平坦化。

15.“此次增加MLF操作较为罕见，主要为满足金融机构的中长期资金需求。

16.”温彬表示，从操作时点来看，临近月末，金融机构流动性❅需求明显增加，货币市场利率有一定上行压力。

17.同时，8月15日将有4010亿元MLF到期，部分MLF参与机构在此次需求报送中前瞻考虑了下个月的到期量，甚至考虑了央‰行可能的卖出国债操作。

18.因此，央‰行此次MLF操作净投放2000亿元，能更好满足金融机构的流动性❅需求。

19.从央‰行投放量来看，2000亿元MLF叠加2351亿元逆回购，累计投放4351亿元，对冲到期的490亿元逆回购后，实现净投放3861亿元。

20.明明谈↻到，7月份是缴税大月，往往财政收大于支，叠加二季度以来政府债供给逐步增多，财政性❅存款的增长贡献了较多的流动性❅缺口，亟须中长期资金的补充。

21.虽然MLF通常是在每月15日进行操作，但历史上也存在缴准日、月末时段基于流动性❅需求增加额外MLF操作的先例。

22.“7月25日是当月缴准日之一，同时也是资金跨月的第一天，央‰行在逆回购净投放1861亿元的基础上新增一期MLF操作，为市场提供了较多的中长期流动性❅补充，维护了月末资金面的平稳，保障资金利率稳定在政策利率附近。

23.”明明说。

24.MLF政策利率色彩进一步淡化超预期的MLF投放以及近期一系列“降息”操作的背后，或是货币政策框架的不断演进。

25.中国人民银行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上谈↻及未来货币政策框架演进时表示，未来可考虑明确‰以央‰行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。

26.其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。

27.从央‰行近期的操作来看，7月15日，央‰行缩量续作MLF而逆回购放量，两者利率均未调整。

28.7月22日，央‰行下调7天期逆回购利率10个基点，当日LPR也跟随下调10个基点。

29.7月25日MLF利率调降20个基点，滞后于逆回购利率和LPR的调整，且幅度上也有差异。

30.“可见MLF利率在和逆回购利率及LPR脱钩，其政策利率色彩进一步淡化。

31.”明明表示，预计后续央‰行将更多关注MLF操作的数量端影响，而非价格端影响。

32.此外，当下MLF利率相较同业存单利率仍高，在利率招标模式下或仍有下调的空间。

33.浙商‰证券首席经济学家李超对《证券日报》记者表示，7月25日开展MLF操作或意味着后续大概率将每月MLF操作时间后移至25日，即LPR报价之后。

34.由7天逆回购利率作为政策利率，由短及长的利率传导关系在逐步理顺。

35.虽然未来MLF利率的重要性❅将逐步弱化，但其作为政策利率曲线的中期利率指引，仍将发挥重要作用。

36.温彬认为，未来不排除MLF操作会延后至每个月的25日。

37.但在此期间，考虑到存量MLF仍在月中15日前后到期，加之月中还有税期等影响因素，金融机构或面临流动性❅管理的考验。

38.不过，近期央‰行在优化公开市场操作机制方面已储备多项举措，预计央‰行还将综合运用工具，继续保持流动性❅合理充裕，引导市场利率围绕央‰行政策利率平稳运行。

39.央‰行“加场”MLF并下调操作利率至2.3%释放了哪些信号。

40.7月25日，中国人民银行开展了2351亿元7天期逆回购操作。

41.令市场颇感意外的是，除了逆回购操作外，央‰行还开展了本月内第二次中期借贷便利（MLF）操作。

42.根据公告，央‰行以利率招标方式开展2000亿元MLF操作，中标利率2.3%，较此前的2.5%下降20个基点。

43.对于此次临时增加MLF操作，业内普遍认为是为了稳定月末流动性❅，而中标利率的下调则是呼应7月22日7天期逆回购利率的下调，属于政策利率体系的联动调整。

44.“在7月22日7天期逆回购利率下调之后，SLF（常备借贷便利）利率、LPR（贷款市场报价利率）、存款利率以及MLF利率均相应下调，进一步凸显了7天期逆回购操作利率作为基准政策利率的地位。

45.尤其是此次MLF操作安排在LPR报价之后，进一步淡化了MLF的政策利率色彩。

46.这表明在新的货币政策调控框架之下，由短及长的利率传导关系正逐步疏通。

47.”民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示。

48.超出市场预期按照近年来的惯例，央‰行通常在每月的15日开展一次MLF操作，此次临时增加MLF操作，明显超出市场预期。

49.“本次MLF操作利率降幅较大，或与近期银行同业存单到期收益率下行幅度较大，明显低于MLF操作利率有关。

50.”东方金诚首席宏观分析师王青表示，总体上看，近期政策利率全面下调，有助于进一步降低企业和居民贷款利率，提振宏观经济总需求。

51.中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，7月22日7天期逆回购利率降至1.7%后，MLF利率与7天期逆回购利率的利差扩大至80个基点，央‰行释放资金的收益率曲线进一步陡峭化。

52.而7月25日央‰行通过利率招标的方式开展了2000亿元MLF操作，中标利率较此前操作调降了20个基点，相较于7天期逆回购利率的调降幅度而言多10个基点，两者利差也压缩至60个基点，使得央‰行所释放的资金利率曲线整体平坦化。

53.“此次增加MLF操作较为罕见，主要为满足金融机构的中长期资金需求。

54.”温彬表示，从操作时点来看，临近月末，金融机构流动性❅需求明显增加，货币市场利率有一定上行压力。

55.同时，8月15日将有4010亿元MLF到期，部分MLF参与机构在此次需求报送中前瞻考虑了下个月的到期量，甚至考虑了央‰行可能的卖出国债操作。

56.因此，央‰行此次MLF操作净投放2000亿元，能更好满足金融机构的流动性❅需求。

57.从央‰行投放量来看，2000亿元MLF叠加2351亿元逆回购，累计投放4351亿元，对冲到期的490亿元逆回购后，实现净投放3861亿元。

58.明明谈↻到，7月份是缴税大月，往往财政收大于支，叠加二季度以来政府债供给逐步增多，财政性❅存款的增长贡献了较多的流动性❅缺口，亟须中长期资金的补充。

59.虽然MLF通常是在每月15日进行操作，但历史上也存在缴准日、月末时段基于流动性❅需求增加额外MLF操作的先例。

60.“7月25日是当月缴准日之一，同时也是资金跨月的第一天，央‰行在逆回购净投放1861亿元的基础上新增一期MLF操作，为市场提供了较多的中长期流动性❅补充，维护了月末资金面的平稳，保障资金利率稳定在政策利率附近。

61.”明明说。

62.MLF政策利率色彩进一步淡化超预期的MLF投放以及近期一系列“降息”操作的背后，或是货币政策框架的不断演进。

63.中国人民银行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上谈↻及未来货币政策框架演进时表示，未来可考虑明确‰以央‰行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。

64.其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。

65.从央‰行近期的操作来看，7月15日，央‰行缩量续作MLF而逆回购放量，两者利率均未调整。

66.7月22日，央‰行下调7天期逆回购利率10个基点，当日LPR也跟随下调10个基点。

67.7月25日MLF利率调降20个基点，滞后于逆回购利率和LPR的调整，且幅度上也有差异。

68.“可见MLF利率在和逆回购利率及LPR脱钩，其政策利率色彩进一步淡化。

69.”明明表示，预计后续央‰行将更多关注MLF操作的数量端影响，而非价格端影响。

70.此外，当下MLF利率相较同业存单利率仍高，在利率招标模式下或仍有下调的空间。

71.浙商‰证券首席经济学家李超对《证券日报》记者表示，7月25日开展MLF操作或意味着后续大概率将每月MLF操作时间后移至25日，即LPR报价之后。

72.由7天逆回购利率作为政策利率，由短及长的利率传导关系在逐步理顺。

73.虽然未来MLF利率的重要性❅将逐步弱化，但其作为政策利率曲线的中期利率指引，仍将发挥重要作用。

74.温彬认为，未来不排除MLF操作会延后至每个月的25日。

75.但在此期间，考虑到存量MLF仍在月中15日前后到期，加之月中还有税期等影响因素，金融机构或面临流动性❅管理的考验。

76.不过，近期央‰行在优化公开市场操作机制方面已储备多项举措，预计央‰行还将综合运用工具，继续保持流动性❅合理充裕，引导市场利率围绕央‰行政策利率平稳运行。

77.记者刘琪。

78.央‰行上海总部：长三角地区上半年人民币贷款增加4.75万亿元同比少增6338亿元7月26日金融一线消息，中国人民银行上海总部发布《2024年上半年长三角地区金融运行情况》。

79.6月末，长三角地区本外币各项贷款余额69.11万亿元，同比增长11%，增速比上月末低0.7个百分点。

80.人民币贷款余额68.10万亿元，同比增长11.4%，增速比上月末低0.7个百分点。

81.外币贷款余额1415亿美元，同比下降10.2%，增速比上月末高0.4个百分点。

82.上半年，长三角地区人民币贷款增加4.75万亿元，同比少增6338亿元。

83.分部门看，住户部门贷款增加2922亿元，同比少增3738亿元，其中，短期贷款增加107亿元，中长期贷款增加2816亿元。

84.企（事）业单位贷款增加4.28万亿元，同比少增4009亿元，其中，短期贷款增加1.23万亿元，中长期贷款增加2.82万亿元，票据融资增加1261亿元。

85.非银行业金融机构贷款增加312亿元，同比多增427亿元。

86.6月份，人民币贷款增加7842亿元，同比少增2917亿元。

87.上半年，外币贷款增加18亿美元，同比多增117亿美元。

88.6月份，外币贷款减少37亿美元，同比少减11亿美元。

89.6月末，长三角地区本外币各项存款余额78.62万亿元，同比增长5.5%，增速较上月末低1.2个百分点。

90.人民币存款余额76.23万亿元，同比增长5.8%，增速较上月末低1.3个百分点。

91.外币存款余额3362亿美元，同比增长0.1%，增速比上月末高3个百分点。

92.上半年，长三角地区人民币存款增加3.09万亿元，同比少增3.18万亿元。

93.其中，住户部门存款增加2.41万亿元，同比少增9215亿元。

94.非金融企业存款减少2831亿元，同比多减2.36万亿元。

95.财政性❅存款增加525亿元，同比多增296亿元。

96.非银行业金融机构存款增加6660亿元，同比多增3171亿元。

97.6月份，人民币存款增加4716亿元，同比少增8462亿元。

98.上半年，外币存款增加110亿美元，同比多增221亿美元。

99.6月份，外币存款增加52亿美元，同比多增100亿美元。

100.央‰行优化合格投资者境内证券期货投资资金管理吸引更多长期资本7月26日，央‰行发布公告，修订《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》（以下简称《规定》），进一步优化合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者（QFII/RQFII）跨境资金管理。

101.《规定》自2024年8月26日起施行。

102.合格境外投资者制度是指允许符合一定条件的境外机构投资者，通过在境内开立资金和证券账户，从境外汇入外币或本币，开展符合规定的证券投资制度。

103.经国务院批准，我国于2002年实施合格境外机构投资者（QFII）制度，于2011年实施人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度。

104.QFII和RQFII制度除了涉及的汇出入币种不同外，在监管框架及流程、投资运作模式等方面基本相同。

105.QFII/RQFII制度在风险可控前提下，为推动我国资本市场对外开放发挥了重要作用。

106.据了解，本次修订进一步简化资金登记手续、优化账户管理、完善汇兑管理，同时，进一步完善即期结售汇和外汇衍生产品管理。

107.有权威人士指出，这将有助于有序构建简明、一致的跨境证券投资渠道资金管理规则，有利于进一步提高QFII/RQFII的便利化水平。

108.同时也展现我国扩大对外开放的坚定决心。

109.QFII/RQFII管理规定再☏修订进一步优化账户管理本次修订进一步简化资金登记手续。

110.明确‰合格投资者在取得中国证监会经营证券期货业务许可证后，应向主报告人（托管人）提供相关材料，并通过主报告人在国家外汇管理局数字外管平台银行版资本项目相关模块办理业务登记，不再☏需要向国家外汇管理局申请办理业务登记。

111.同时，延长了变更登记和注销登记的时限要求。

112.本次修订还进一步优化账户管理。

113.不再☏区分用于证券交易或衍生品交易的人民币专用存款账户，合并二者收支范围，减少市场主体开展不同类型投资在同一托管人所需开立账户数量，降低其成本负担。

114.在汇兑管理方面，本次修订进一步完善和优化QFII/RQFII跨境资金流动管理，改进汇出入币种管理原则，以外币汇入的投资本金和收益，由过去只能以外币汇出拓展为可以外币或人民币汇出，进一步满足境外投资者的资金汇兑便利需求。

115.此外，本次修订还完善即期结售汇和外汇衍生产品管理。

116.明确‰QFII/RQFII还可通过境内其他金融机构、成为中国外汇交易中心会员进入银行间外汇市场等更多途径办理即期结售汇和外汇衍生产品交易，不再☏局限于过去只能通过托管人办理的相对单一模式，为QFII/RQFII机构提供更加多元化的外汇风险管理方式，并实现QFII/RQFII与银行间债券市场直接入市（CIBM）外汇风险管理规则一致。

117.事实上，这并非《规定》的首次修订。

118.自合格境外投资者制度实施以来，中国人民银行和国家外汇局一直致力于不断完善和优化相关资金管理制度，分别于2009年、2016年和2018年先后三次修订相关外汇管理规定，稳步放松汇兑限制，简化额度管理流程。

119.2019年9月，经国务院批准，正式取消QFII/RQFII制度投资额度限制，包括总额度限制、单家机构的额度管理要求以及RQFII试点国家和地区限制。

120.2020年5月，中国人民银行、国家外汇局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》（中国人民银行国家外汇管理局公告〔2020〕第2号公布），明确‰了额度取消后所涉资金管理和登记要求。

121.增进境外机构投资者投资信心吸引更多长期资本“此次政策修订旨在更好统筹发展与安全，推动境内金融市场高水平开放。

122.”有权威人士解读，这次修订有利于有序构建简明、一致的跨境证券投资渠道资金管理规则。

123.随着境内金融市场开放稳步推进，中国人民银行、国家外汇管理局深入推进境外投资者通过QFII/RQFII渠道投资中国资本市场以及通过CIBM渠道投资中国债券市场所涉及的资金管理规则，有序推动两渠道的资金管理规则的逐步统一。

124.此次《规定》对QFII/RQFII专用账户的收支范围以及QFII/RQFII机构开展即期结售汇和外汇衍生产品交易的方式等作出调整后，QFII/RQFII和CIBM两个渠道登记、汇兑、外汇风险管理等规则基本实现统一，境外投资者进入中国资本市场和债券市场所需要遵循的资金管理规则更加简明。

125.“本次修订还有利于进一步提高QFII/RQFII的便利化水平。

126.”权威人士指出，为落实中央‰金融工作会议Ν提出“稳步扩大金融领域制度型开放，提升跨境投融资便利化”的要求，法规修订在有效防控风险的前提下，适当放宽汇出币种限制、简化登记和汇兑手续、简化账户等，进一步提升境外投资者通过QFII/RQFII渠道投资中国资本市场的便利化水平。

127.此外，在权威人士看来，这也展现我国扩大对外开放的坚定决心。

128.党的第二十届中央‰委员会第三次全体会议Ν强调，要完善高水平对外开放体制机制。

129.合格境外投资者制度是我国金融市场开放的一项重要制度安排，倍受境外投资者关注。

130.当前外部环❅境下，进一步简化境外投资者境内证券投资资金管理要求，再☏次表明了我国坚定扩大对外开放的决心，有利于增进境外机构投资者投资信心，未来吸引更多长期资本。

131.新京报贝壳财经记者姜樊编辑岳彩周校对卢茜。

132.央‰行将开展2024年第七期央‰行票据互<换（CBS）操作7月25日电据央‰行网站消息，为提高银行永续债的市场流动性❅，支持银行发行永续债补充资本，2024年7月25日(周四)中国人民银行将开展2024年第七期央‰行票据互<换(CBS)操作。

133.本期操作量为50亿元，期限3个月，面向公开市场业务一级交易商‰进行固定费率数量招标，费率为0.10%，首期结算日为2024年7月25日，到期日为2024年10月25日(遇节假日顺延)。

134.本期CBS操作换出的央‰行票据名称为“2024年第七期央‰行票据(互<换)”，债券代码2401007S，总面额为50亿元，期限3个月，票面利率2.35%，起息日为2024年7月25日，到期日为2024年10月25日(遇节假日顺延)。